這家豬企負債率超80%,半年最多預虧15億!養豬還是好生意嗎

今年上半年,天邦食品(002124)預計歸母凈利潤虧損12億元至15億元,同比下降305.83%至357.29%


(資料圖片)

《》研究員 呂貢

豬價持續低迷影響下,養豬還是一門好生意嗎?

據中國養豬網數據披露,自2022年10月下旬開始,生豬價格再度進入新一輪下滑態勢,從彼時的28元/公斤的一路降至20元/公斤以下。今年以來,無論是外三元還是內三元,生豬價格多徘徊在13元/公斤至15元/公斤區間。

在這一市場趨勢下,多家上市豬企呈現出大面積虧損情形。比如“豬茅”牧原股份(002714)(002714.SZ)預計上半年虧損25.50億元至32.50億元;傲農生物(603363)(603363.SH)、新希望(000876.SZ)、*ST正邦(002157)(002157.SZ)等上市豬企,今年上半年分別預虧5.60億元至6.80億元、27.90億元至29.90億元、18億元至20億元。

《》研究員注意到,同為上市豬企的天邦食品股份有限公司(下稱天邦食品,002124.SZ)也未能躲過此次虧損。日前,公司公布業績預告顯示,今年上半年其歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)預計虧損12億元至15億元。

除了業績,豬企的債務狀況同樣引發市場擔憂,為此天邦食品近年兩度發起募資計劃。這能否從根本上緩解公司的資金壓力?針對前述情況,《》研究員電郵溝通提綱詢問天邦食品相關部門,截至發稿尚未收到公司回復。

盈虧不穩定

天邦食品創始于1996年9月,2007年4月在深交所掛牌上市。目前,該公司正在從一家生豬養殖企業向食品企業轉型,主要產品包括食品及食品相關類別中的商品豬、豬肉生鮮產品、豬肉加工產品等。

近日,天邦食品披露了2023年半年度業績預告。公告顯示今年上半年,該公司再次陷入虧損,預計歸母凈利潤虧損12億元至15億元。相較于上年同期的盈利5.83億元,同比降幅預計高達305.83%至357.29%。

對于虧損原因,天邦食品方面解釋稱:“主要由于今年上半年市場消費不振,豬價整體處于低位,疊加第一季度山東等區域生豬疫病影響,公司生豬養殖業務產生較大虧損。同時,公司按照企業會計準則規定和謹慎性原則,對截至今年6月末的消耗性生物資產初步預計了相應存貨減值準備。”

事實上,《》研究員拉長時間維度發現,近年來天邦食品利潤一直處于虧一年、盈一年的不穩定狀態。據財報數據披露,2020年至2022年,該公司歸母凈利潤分別為32.45億元、-44.62億元和4.89億元。時至今年上半年,公司又再度陷入虧損。

分析認為,這與近年來行業內豬價不穩定有一定關聯。據養豬寶數據統計,2019年10月下旬至2021年1月期間,市場生豬價格基本在25元/公斤以上,最高時曾觸及40元/公斤左右高點。(外三元和內三元價格走勢變化大體一致)

可惜,這一穩定態勢僅持續不到兩年。自2021年2月開始,生豬價格便出現大幅跌落情形,一路跌至同年10月初的10元/公斤左右,較此前所觸及高點,每公斤縮水約30元。

2022年4月初以來至同年10月,生豬價格迎來又一波漲勢,不過此次上漲最高也仍未達到30元/公斤以上,不及前一輪。并且不久后,生豬價格又一路滑至20元/公斤以下。

《》研究員觀察天邦食品發布的最新經營情況(6月銷售簡報)注意到,該公司商品豬價格明顯受到市場生豬價格波動影響。從去年6月發展至今年6月,天邦食品商品肥豬均價由16.66元/公斤上升至26.67元/公斤高點后,重新回落至今年6月的14.18元/公斤,同比總體下跌。受此情況影響,雖然該公司銷售數量呈現出翻倍式增長趨勢,但今年6月銷售收入僅較上年同期增長14.01%。

表現在資本市場方面,自2007年4月上市以來,天邦食品僅在2019年3月初至2021年4月期間大體穩定在兩位數的股價,此前及此后,該公司股價均長期徘徊在個位數。截至7月25日下午收盤,天邦食品每股僅報收于4.66元,距離2019年4月曾達到的16.34元/股(按前復權計算)高點,已經跌去七成。

再度募資能否解壓?

除了業績表現不理想,豬企們的資金和債務狀況同樣引發市場擔憂。

據財報數據披露,截至今年第一季度末,傲農生物、新希望、*ST正邦三家豬企的資產負債率均高至七至八成以上,分別達到83.12%、70.40%和156.99%。

在這一整體趨勢下,同為豬企的天邦食品也不例外,截至今年第一季度末,該公司資產負債率上升至80%以上,為83.15%;短期借款為26.44億元,超過同時期12.63億元貨幣資金數值一倍以上。

《》研究員了解到,針對持續攀升的資金、債務壓力,天邦食品方面已經采取相應改善措施。2020年8月,天邦食品曾向7家投資者非公開發行人民幣普通股(A股)1.54億股,發行價為17.30元/股,募資總額為26.66億元,扣除發行費用后實際募資額為26.34億元。

在上述募資計劃中,天邦食品擬將21.36億元資金投入到淮北市濉溪縣燕頭、蚌埠市懷遠縣池廟等現代化生豬養殖產業化項目,以及東早科年存欄11000頭父母代豬場、豆寶殿年存欄5600頭父母代豬場等12個項目中,剩余5.30億元資金用于補充流動資金。

2021年9月,天邦食品審議通過議案表明,為充分發揮募集資金使用效率,公司決定終止年產100萬噸豬飼料和20萬噸水產飼料建設項目,并用該項目剩余募資額2.65億元永久性補充流動資金,用于公司主營業務生產經營活動。

值得關注的是,繼2020年8月募資不久后,天邦食品近日又于今年7月再發布向特定對象發行股票募集說明書,本次擬募集27.20億元資金。其中,扣除發行費用后,在本次定增募資凈額中,將有20億元投入到天邦數智化豬場升級項目,另有7.20億元則繼續用于補充流動資金。

兩度募資能否從根本上扭轉天邦食品當前資金承壓較重的局面,還待后續觀察。

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